新冠病毒正在全球延伸。《国际是平的》作者托马斯·弗里德曼将病毒视为新的前史分期的起点：新冠之前的国际和新冠之后的国际。新冠之后的国际，会呈现怎样的趋势？
这是《超级观念》推出的“新冠之后的国际”系列报道的第2篇，咱们会从多维度拆解国内外经济范畴的实时改变。
文|刘晓蕾（北大光华学院金融学系主任、教授）
修改|吕方
2020年的新冠疫情，给全球经济带来巨大冲击，美股更是10天内4次触发熔断，近一周跌幅超越17%，创2008年以来单周最大跌幅。为了救市，美联储把基准利率简直降到零，敞开无上限量化宽松方针，方针力度乃至超越2008年金融危机期间QE操作。
疫情对我国的影响也是十分巨大的。国家统计局数据标明，我国2020年1、2月份工业增加值累计同比跌落13.5%，乡镇查询失业率升高到6%，局势现已十分严峻。
本年3月4日，中共中央政治局常委会会议提出加强“新式基础设施建造”。咱们一般以为，“新式基础设施建造”包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源轿车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大范畴。而这里边有几个方向，跟咱们未来整个经济数字化转型都是密切相关的。
疫情期间，长途作业等新关键促进企业信息化水平上了一个新台阶，这将极大影响未来的融资形式，促进国内的融资形式从“主体信誉”向“财物信誉与买卖信誉”转型。
央行行长易纲曾在“第十届陆家嘴论坛（2018）”的宗旨讲演《关于改进小微企业金融服务的几个视角》中说到，“我国有2000多万的小微企业法人，此外还有6000多万的个体工商户，他们总共占了商场主体的90%以上，贡献了全国80%的作业、70%左右的专利发明权、60%以上的GDP和50%以上的税收”。依据央行多个方面数据显现，小微企业告贷余额占比一直在30%效果。也便是说小微企业对经济的效果，与其收到的信贷支撑是严峻不符的。
人民银行陈锋在《非公有制企业融资需求的总量与结构特征》中依据抽样查询剖析标明，现在非公有制企业融资需求是现有融资的1.4倍，这在某种程度上预示着咱们大概有50%的融资需求没有被满意。别的2019年比较于2018年还有一个值得注重的数据，大型企业应付账款同比增加42%，对应的反映在小型、微型企业身上便是应收账款别离同比增加37.8%和43.7%。
可以预见，疫情往后，大企业自身也会面对资金严重，大企业延迟账期的状况只会更严峻。而小微企业会面对更严重的流动资金紧缺，处理应收账款融资，会是处理小微企业融资难的很重要处理途径。
那么为什么说咱们的财物信誉有开展的潜力呢？依据国家统计局数据，工业企业应收账款净额是逐年上涨的，到2018年这个数字超越14万亿，咱们应收总量是十分大的。关于非公有制企业或许是中小微企业而言，往往主体信誉比较差，不满意银行信贷要求。而他的财物信誉往往可以好于主体信誉。以应收账款的财物为例，一个小企业假如他的客户是一家大企业，大企业欠钱不还形成小企业资金严重，账面上显现有应收账款财物。这笔应收帐款的信誉，其实是背面大企业客户的信誉，这个财物的信誉往往是好于中小微企业的主体信誉。
财物证券化，便是期望有时机可以脱离主体信誉而只经过财物信誉融资的金融产品。但当时国内做的还不是很抱负，当原始权益人破产之后往往会牵连到财物证券化产品，乃至是现已出表的，外表做了破产阻隔的财物证券化产品。换句话说，曾经财物证券化仍是没有做到脱离主体信誉。投资人对ABS产品的评价仍是主要看原始权益人。而只要真实破产阻隔，才干做到只看财物信誉而不看主体信誉。
可是上一年10月底，ABS商场迎来首例监管账户破产阻隔裁决。湖北省武汉市中级人民法院下达履行裁决书，支撑山西证券作为案外人对融信租借股份有限公司与其债权人告贷合同纠纷诉讼保全一案中将财物支撑专项方案的监管账户作为履行标的的贰言，以为该监管账户的资金享有足以扫除强制履行的权益，依法对该账户中止履行。
我与合作者的一篇作业论文《财物证券化（ABS）脱离主体信誉的影响》中，剖析了这一事情发生的影响。咱们发现比较银行主体的ABS，企业为原始权益人发行的ABS对这一事情反响更正面，民企和非上市公司对这一事情反响也更正面。这一成果反响出，民企、非上市公司关于脱离主体信誉，转而运用财物信誉是有适当的需求的。
而曩昔的融资形式没有注重财物信誉是有其深层原因的。比方2012年的上海钢贸爆仓事情，在仓单质押告贷中呈现了很多重复质押或许空单质押的问题，而疫情带来的数字化转型晋级将有助于从根本上处理这一问题。
新的融资形式其实早已呈现，比方蚂蚁金服就从扫码付出开端，协助小微企业（码商）做数字化转型，完成企业经营流程自动化，经过操控买卖信誉为码商发放告贷。曩昔这种小企业、小商户是没办法拿到银行告贷的，假如把进货、点单等数字化，经过数字化、信息化的买卖流程拿到相关数据，也便是买卖信誉，就可以发放告贷。
再比方浙商银即将区块链技能使用于应收款融资渠道，发行浙商链融ABS产品，底层信息放到链大将不行篡改。还有如聚均科技等新式的金融科技公司正在使用物联网技能，搜集企业买卖流程信息，并将其用于企业融资风控。
简而言之，跟着“新基建”的推动，跟着疫情带动的企业数字化转型，融资形式未来将不再局限于主体信誉，而向财物信誉与买卖信誉转化，这也将真实处理中小企业融资难、融资贵问题。
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